七月伊始，香港股市正翘首以待一个熟悉的名字——中际旭创。

这家已在A股市场斩获逾1.2万亿元市值的光模块领军企业，正加速推进其在香港的二次上市计划。鉴于路演反响热烈，其募资目标已大幅上调至70亿美元。据路透社报道，中际旭创最快可能在7月于香港挂牌交易，有望成为继宁德时代之后，港股市场规模最大的首次公开募股。

与此同时，新易盛和天孚通信也在紧锣密鼓地筹备赴港上市。或许不久的将来，这三家公司将齐聚香港资本市场。

年度巨献：中际旭创启动港股IPO

中际旭创的发展历程堪称一部传奇。

故事始于两条并行线：1987年，王伟修在山东龙口创立了中际装备，该公司于2012年登陆创业板，但长期受困于传统制造业的增长瓶颈。另一边，2008年，留学归来的清华博士刘圣创立了苏州旭创，掌握着高端光模块技术，却面临巨大的资金压力。

一方拥有核心技术和全球客户群，却缺乏资金支持；另一方拥有上市公司平台和成熟的制造管理能力，却增长乏力。在关键时刻，两位创始人达成战略合作，共同促成了一场改变双方命运的并购。

这场被誉为“蛇吞象”的并购，在2017年由中际装备以28亿元完成。这一收购金额几乎是中际装备当时总资产的五倍。为了促成此事，王伟修个人出资2.84亿元认购股份。合并后，上市公司更名为“中际旭创”，并以苏州旭创为核心，全面转型光模块业务。

尤为值得注意的是，王伟修在并购完成后迅速放权。当年，他便辞去总经理职务，将全部经营管理权交由更年轻的刘圣。2023年，73岁的王伟修进一步卸任董事长一职，刘圣正式接任董事长兼总裁，标志着技术团队全面掌舵企业。这种长者风范实属难得。

此后，在中际旭创的领导下，刘圣带领公司取得了飞速发展。2024年，随着AI算力需求的爆发，高速光模块市场需求旺盛，中际旭创的净利润已突破50亿元大关，并预计在2025年达到100亿元，同年11月启动了H股上市的筹备工作。

今年第一季度，中际旭创营收达到195亿元，同比增长192%；净利润为57.35亿元，同比增长262%。单季盈利已超过2024年全年。如此强劲的增长势头，无疑吸引了众多投行和投资者的目光。

公司股价也随之飙升，过去一年内，中际旭创的股价从每股66元上涨至最高超过1400元，市值稳定在1.2万亿元以上，创下了A股的历史纪录。

A股市场的惊人表现，使得投资者对H股的投资机会充满期待。

此前有外媒报道，中际旭创已于4月秘密向港交所提交上市申请。最初计划募资约50亿美元，但由于投资者热情高涨，这一目标已被推高至70亿美元（约合540亿港元）。

若此目标实现，中际旭创将可能成为今年港股的募资冠军，远超宁德时代在港上市时募集的410亿港元。这充分展现了光模块行业的巨大潜力。

港股IPO市场火爆：“易中天”组合蓄势待发

“易中天”组合有望在港股市场汇聚。

受益于AI算力产业的蓬勃发展，“易中天”——即中际旭创、新易盛和天孚通信，三家公司股价均大幅上涨，市值接连突破千亿、万亿级别，成为A股市场最耀眼的组合之一。资金的青睐体现在交易量上，上半年三家公司合计成交近7万亿元。

不约而同地，这三家公司都将目光投向了香港。继中际旭创之后，天孚通信于今年4月正式向港交所提交上市申请。两个月后，新易盛也宣布正在筹划H股上市，以期增强资本实力和国际影响力。

当前的港股IPO市场可谓异常拥挤。

回顾上半年，港股新股上市活动频繁，一天内出现多个IPO并不罕见。清科研究中心数据显示，上半年共有82家中国企业在港上市，同比增长110.3%；总融资金额约合人民币1633.24亿元，同比上升105.8%。

其中，“A+H”双重上市模式尤为活跃，共有24家境内上市公司在港交所主板挂牌，数量已超过2025年全年总和的19家；融资规模达到956.51亿元人民币，占据了近六成的市场份额。

这意味着，选择在香港进行二次上市的A股大型企业，吸引了市场上绝大部分的资金。上半年港股募资额排名前三的公司——胜宏科技、牧原股份、东鹏饮料，均采取了“A+H”双重上市策略。

另一个显著变化是，AI大模型、算力芯片、机器人等概念取代了过往的消费、地产、金融，成为港股新股市场的新热点。智谱在短短数月内股价上涨超过20倍，市值突破1万亿港元；MiniMax的股价也上涨超过5倍。

今年上半年，港股打新市场呈现出狂热景象。安永报告显示，上半年港股新股首日平均回报率为61%，首日破发率降至12%，创下近五年新低。单手打新最高可赚取3.3万港元，新股公开认购倍数平均超过2490倍，重现了当年“挤破头也要抢”的盛况。

市场分化加剧：强者愈强，弱者愈弱

在热闹非凡的景象背后，市场分化也表现得尤为极端。

香港股市依然是大型蓝筹股的主导市场，少数头部公司获得了绝大部分的资金、关注度和流动性。即使在牛市行情下，大多数上市公司仍面临着激烈的竞争。

资金流向清晰地反映了这一点。头部明星科技公司在路演阶段受到机构热捧，募资规模不断扩大；而排名靠后的传统行业公司则逐渐被边缘化，面临认购不足、发行价下调，甚至IPO撤回的困境。

即便是A股市值超过600亿元的安克创新，也未能幸免。本周，安克创新在港股上市，尽管有11家机构保驾护航，但开盘即破发，盘中一度下跌超过9%。此外，华健未来上市首日下跌56%，手回集团股价从8港元跌至3.35港元，铜师傅、优乐赛共享、龙丰集团上市首日收盘均下跌超过40%。

“上市即巅峰”的案例屡见不鲜。虽然上半年港股IPO首日破发率降至12%，但若拉长时间来看，超过半数的新股已跌破发行价。那些鲜为人知的公司，日均成交额不足百万港元，有的甚至多日零成交，陷入无人问津的境地。

冰火两重天在一个市场同时上演，折射出当前港股IPO市场深刻的结构性分化：热门板块愈发火热，冷门板块则逐渐遇冷。

目前，港股上市申请（包括保密递交）已超过500宗，处于历史高位，显示出企业排队等待上市的热切情绪。

然而，IPO往往只是漫长征程的起点。真正的考验在于限售股解禁、大量筹码释放的关键时刻，市场是否依然愿意关注并承接，才能判断企业能否真正“安全上岸”。

近期便有例证。本周，“港股AGI第一股”云知声股价出现大幅跳水，盘中最大跌幅一度接近50%。原因在于公司上市满一年，限售股得以解禁。自2019年后投资的投资者，普遍面临亏损。

类似的情况仍在密集发生，更不用说7月和9月即将到来的近万亿规模的解禁高峰。缺乏坚实的基本面支撑，再动人的故事也难以抵挡真金白银的抛售压力。

市场冷暖分明，分水岭从未如此清晰。